Niespodziewany wzrost inflacji do 4,1 procent w czerwcu 2025 roku sprawia, że szanse na obniżkę stóp procentowych na lipcowym posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej są bliskie zeru, oceniają ekonomiści Banku Pekao.
Inflacja konsumencka w Polsce przyspieszyła w czerwcu 2025 roku do 4,1 procent rok do roku, przekraczając konsensus rynkowy na poziomie 4 procent. Zdaniem analityków Banku Pekao, ten wzrost, związany głównie z inflacją bazową, jest jednorazowym odchyleniem od trendu spadkowego, ale znacząco zmniejsza prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych przez Radę Polityki Pieniężnej (RPP) na najbliższym posiedzeniu w lipcu.
Inflacja zaskakuje w górę Jak podał Główny Urząd Statystyczny (GUS) w wstępnych danych z 30 czerwca 2025 roku, inflacja CPI w czerwcu wyniosła 4,1 procent r/r, wobec 4 procent r/r w maju. W ujęciu miesięcznym ceny towarów i usług konsumpcyjnych wzrosły o 0,1 procent, zgodnie z konsensusem rynkowym. Kluczowe kategorie cenowe wykazały zróżnicowaną dynamikę: – Ceny żywności i napojów bezalkoholowych wzrosły o 4,9 procent r/r i 0,1 procent m/m. – Ceny nośników energii zwiększyły się o 12,8 procent r/r, ale spadły o 0,3 procent m/m. – Ceny paliw do prywatnych środków transportu spadły o 10 procent r/r i 1,3 procent m/m. Ekonomiści Banku Pekao wskazują, że niespodziewany wzrost inflacji wynikał głównie z inflacji bazowej, choć szczegółowe dane na temat kategorii odpowiedzialnych za ten skok nie są jeszcze dostępne.
– Traktujemy to jako jednorazowe odchylenie od dominującego trendu spadkowego – podkreślają w komentarzu.
Szanse na cięcie stóp procentowych maleją RPP na czerwcowym posiedzeniu utrzymała stopy procentowe na poziomie 5,25 procent dla głównej stopy referencyjnej, po obniżce o 50 punktów bazowych w maju. Zdaniem analityków Pekao, czerwcowy skok inflacji dodatkowo obniża i tak niewielkie szanse na kolejną obniżkę stóp w lipcu.
– Szanse na cięcie stóp procentowych na lipcowym posiedzeniu RPP spadły z niskiego poziomu na jeszcze niższy – czytamy w komentarzu banku.
Decyzja RPP o utrzymaniu stóp w czerwcu była zgodna z oczekiwaniami rynku, ale wyższa od prognoz inflacja może skłonić Radę do bardziej ostrożnego podejścia w polityce monetarnej. Analitycy wskazują, że utrzymująca się presja inflacyjna, szczególnie w kategorii nośników energii, oraz niepewność co do przyszłych trendów inflacji bazowej mogą skłonić RPP do zachowania obecnego poziomu stóp w najbliższym czasie.
Wpływ na gospodarkę i konsumentów
Wzrost inflacji do 4,1 procent r/r w czerwcu może mieć istotne konsekwencje dla polskich konsumentów i gospodarki. Wyższe ceny nośników energii (12,8 procent r/r) obciążają budżety gospodarstw domowych, mimo spadku cen paliw (-10 procent r/r).
Z kolei stabilizacja cen żywności na poziomie 0,1 procent m/m wskazuje na pewne wyhamowanie presji w tej kategorii. Jednak jednorazowy charakter wzrostu inflacji, jak sugerują ekonomiści Pekao, może ograniczyć jego długoterminowy wpływ na decyzje RPP.
– Kluczowe będzie to, czy kolejne dane potwierdzą powrót do trendu spadkowego inflacji, czy też presja cenowa utrzyma się w kolejnych miesiącach – wskazują analitycy.
Źródło: Pekao
