Inflacja w 2026 r. wyniesie 2–2,5 proc. rdr., a inflacja bazowa zbliży się do celu NBP – oceniają analitycy PKO BP. To zwiększa szanse na obniżkę stóp procentowych.
- Inflacja CPI w 2026 r. ma wynieść 2–2,5 proc. rdr., czyli blisko celu Narodowego Banku Polskiego.
- Inflacja bazowa ma stopniowo spadać w okolice celu NBP, mimo krótkoterminowych wahań.
- Spadek inflacji CPI zwiększa prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych już w styczniu.
- W grudniu inflacja CPI obniżyła się do 2,4 proc. rdr. z 2,5 proc. w listopadzie – był to kolejny wynik niższy od oczekiwań rynku.
- Ceny w ujęciu miesięcznym pozostały bez zmian, co analitycy uznają za kontynuację słabszej presji inflacyjnej od września.
Analitycy PKO BP, odnosząc się do najnowszych danych opublikowanych przez Główny Urząd Statystyczny, wskazali na dalszy spadek inflacji konsumenckiej oraz możliwe konsekwencje tych danych dla polityki pieniężnej. Według wstępnych szacunków GUS inflacja CPI w grudniu obniżyła się do 2,4 proc. rok do roku wobec 2,5 proc. w listopadzie, przy braku zmian cen w ujęciu miesiąc do miesiąca.
Eksperci Biura Analiz Makroekonomicznych PKO BP zwrócili uwagę, że był to kolejny miesiąc, w którym dane o inflacji okazały się niższe od oczekiwań rynkowych.
– Był to kolejny miesiąc rynkowego zaskoczenia w dół – ocenili w raporcie eksperci Biura Analiz Makroekonomicznych PKO BP.
Według analityków banku do spadku inflacji w grudniu przyczyniło się ponowne obniżenie dynamiki cen żywności oraz spadki cen paliw na stacjach. Wskazali oni, że zmiany te miały istotny wpływ na ogólny wskaźnik CPI prezentowany przez urząd statystyczny.
W swojej analizie eksperci PKO BP odnieśli się także do perspektyw na kolejne lata. Oszacowali, że w 2026 roku inflacja będzie kształtować się w przedziale od 2 do 2,5 proc. rok do roku. Zwrócili jednocześnie uwagę, że wraz z dalszym spadkiem inflacji CPI można spodziewać się obniżenia inflacji bazowej w okolice celu inflacyjnego Narodowego Banku Polskiego.
– Ponowny spadek inflacji CPI zwiększa szansę na obniżkę stóp procentowych w styczniu – zaznaczyli.
Analitycy podkreślili, że prezentowane dane GUS oraz obserwowane zmiany w strukturze inflacji stanowią podstawę do dalszych ocen dotyczących sytuacji makroekonomicznej i możliwych decyzji w zakresie stóp procentowych.
W grudniu inflacja bazowa mogła nieznacznie wzrosnąć
W grudniu inflacja bazowa mogła nieznacznie wzrosnąć w porównaniu z poprzednim miesiącem. Analitycy wskazują, że według ich szacunków wskaźnik ten mógł osiągnąć poziom 2,8 proc. rok do roku, wobec 2,7 proc. zanotowanych w listopadzie. Zwracają uwagę, że na brak spadku inflacji bazowej w grudniu wpływ miały czynniki o charakterze statystycznym. Wskazano m.in. na sytuację z grudnia 2024 roku, kiedy odnotowano spadek cen usług, w tym usług łączności, a także relatywnie niską dynamikę cen odzieży i obuwia, co utrudniało dalsze obniżanie wskaźnika w ujęciu rocznym.
– W naszej ocenie wzrost inflacji bazowej będzie jednak przejściowy – podkreślili.
Z raportu wynika jednocześnie, że dynamika cen żywności i napojów bezalkoholowych w grudniu nadal wyraźnie hamowała. W ujęciu rocznym ceny w tej kategorii wzrosły o 2,4 proc., wobec 2,7 proc. w listopadzie. Był to najniższy odczyt od maja 2024 roku. Dane te wskazują na dalsze spowolnienie tempa wzrostu cen w tym obszarze w porównaniu z wcześniejszymi miesiącami.
W ujęciu miesięcznym ceny żywności i napojów bezalkoholowych w grudniu nie wzrosły. Analitycy zwrócili uwagę, że taki brak zmian cen stanowi kontynuację tendencji obserwowanej od września bieżącego roku, kiedy miesięczne zmiany cen były wyraźnie niższe niż wynikałoby to z typowego przebiegu sezonowego. Dodali, że na taki rezultat mogły wpływać przede wszystkim ceny owoców oraz mięsa.
Większy spadek cen paliw
W raporcie zwrócono uwagę na zmiany cen paliw w grudniu w porównaniu z listopadem. Wskazano, że ceny paliw obniżyły się o 0,9 proc. miesiąc do miesiąca. Spadek ten był większy niż wynikało z wcześniejszych danych opartych na publicznie dostępnych szacunkach ze stacji paliw.
– Nieznacznie mocniej niż wynikało z dostępnych publicznie szacunków ze stacji paliw – podano w raporcie.
Autorzy raportu przekazali również, że według PKO BP najbardziej zmieniły się ceny oleju napędowego, które spadły po wzroście odnotowanym w listopadzie. W przypadku benzyny obniżka była słabsza. W ujęciu rocznym paliwa były tańsze o 3,1 proc. w porównaniu z analogicznym okresem poprzedniego roku, co oznacza większy spadek niż miesiąc wcześniej.
W raporcie poinformowano także o sytuacji cen nośników energii. W grudniu ich poziom pozostał taki sam jak w listopadzie. Jednocześnie wskazano, że były one o 2,8 proc. wyższe niż przed rokiem, wobec wzrostu o 2,7 proc. rok do roku zanotowanego w listopadzie.
Źródło: PAP
