Po informacjach o porozumieniu USA-Iran i otwarciu cieśniny Ormuz ceny ropy gwałtownie spadły, co uderzyło w notowania Orlenu. W ciągu tygodnia kapitalizacja paliwowego giganta skurczyła się o prawie 20 mld zł.
Jeszcze 11 czerwca akcje Orlenu kosztowały 148,68 zł, a wycena spółki sięgała około 170 mld zł. Inwestorzy z nieufnością przyjmowali jednak zapowiedzi Donalda Trumpa dotyczące możliwego pokoju z Iranem. Przełom nastąpił na początku kolejnego tygodnia, gdy sygnały o wstrzymaniu działań wojennych i przywróceniu swobody żeglugi w cieśninie Ormuz stały się coraz wyraźniejsze. Ceny ropy w dostawach na lipiec spadły do około 80 dolarów za baryłkę.
W poniedziałek na zamknięciu sesji kurs Orlenu obniżył się do 138,40 zł, we wtorek sięgnął już tylko 133,22 zł. W środę po godzinie 14 kurs spadł poniżej psychologicznej bariery 130 zł – za jeden papier płacono 129,08 zł. W efekcie kapitalizacja spółki zmalała z 170 mld zł do około 150 mld zł.
Geopolityczny impuls i jego konsekwencje
Dla rynku kluczowe były doniesienia o podpisaniu memorandum pokojowego między Stanami Zjednoczonymi a Iranem oraz gwarancje swobodnego przepływu tankowców przez cieśninę Ormuz. To właśnie przez ten wąski akwen transportowana jest znacząca część światowych dostaw ropy. Odblokowanie go oznacza zwiększenie podaży surowca i spadek jego ceny, co bezpośrednio uderza w wycenę koncernów paliwowych takich jak Orlen.
Inwestorzy zaczęli wyceniać akcje spółki z uwzględnieniem spadku marż rafineryjnych, niższych zysków ze sprzedaży hurtowej i detalicznej paliw oraz niepewności związanej z planowanym podatkiem od nadzwyczajnych zysków. – Spadek cen ropy bezpośrednio przekłada się na wycenę Orlenu ze względu na presję na marże rafineryjne – wskazują analitycy rynku. – Ryzyko związane z podatkiem od nadzwyczajnych zysków dodatkowo obciąża perspektywy spółki – dodają.
Perspektywy dla Orlenu: marże i podatki
Analitycy zwracają uwagę, że przyszłe wyniki Orlenu będą zależeć nie tylko od poziomu cen ropy, ale również od decyzji regulacyjnych. Planowany podatek od nadzwyczajnych zysków mógłby istotnie obniżyć zyski koncernu w sytuacji, gdy marże rafineryjne i tak znajdują się pod presją. Niższe ceny surowca oznaczają mniejsze przychody z przerobu ropy oraz słabsze wyniki w segmencie detalicznym.
Sytuacja na rynku ropy pozostaje niepewna. Porozumienie USA-Iran jest wstępne i może napotkać przeszkody proceduralne. Jednak sam fakt zmian w geopolityce spowodował, że inwestorzy gwałtownie zrewidowali wyceny, a Orlen stracił w kilka dni miliardy złotych kapitalizacji.
Źródło: WNP.PL, Fot. Daniel Sztork / Shutterstock