W pierwszym kwartale 2026 roku Grupa ZE PAK odnotowała 343,1 mln zł przychodów ze sprzedaży wobec 309,3 mln zł w analogicznym okresie roku poprzedniego. Strata operacyjna wyniosła 8,4 mln zł, podczas gdy rok wcześniej sięgała 9,4 mln zł. Strata netto grupy zmniejszyła się z 13,8 mln zł do 10,4 mln zł.
ZE PAK to wciąż spółka węglowa, ale jej podstawowa działalność systematycznie wygasa. W 2026 roku grupa eksploatuje ostatnią odkrywkę węgla brunatnego Tomisławice oraz ostatni blok węglowy o mocy 474 MW w Elektrowni Pątnów. Zmniejszenie skali działalności przekłada się na mniejsze możliwości produkcyjne, ale jednocześnie spółka redukuje koszty stałe – choć nie w tempie proporcjonalnym do spadku przychodów.
Rok obrotowy 2026 zarząd spółki rozpoczął w składzie: Piotr Żak jako prezes, a w roli wiceprezesów Zygmunt Artwik, Andrzej Janiszowski, Maciej Koński, Maciej Nietopiel oraz Katarzyna Sobierajska. 16 marca 2026 roku rada nadzorcza powołała do zarządu Bartłomieja Drywę, powierzając mu funkcję wiceprezesa. Tym samym zarząd ZE PAK liczy obecnie jednego prezesa i sześciu wiceprezesów.
Ceny energii bez zmian, koszty stałe nie nadążają
Ceny sprzedaży energii, jakie spółka realizowała w pierwszym kwartale 2026 roku, utrzymywały się na poziomie zbliżonym do cen z analogicznego okresu 2025 roku. To ważna informacja, bo mimo spadku produkcji własnej – wynikającego z wygaszania bloku węglowego – przychody ze sprzedaży energii z produkcji własnej wyniosły 240,2 mln zł. Do tego dołożyły się przychody z obrotu energią (29,3 mln zł) oraz z rynku mocy (19,9 mln zł).
Problemem pozostają koszty stałe towarzyszące działalności wydobywczej i wytwórczej. Redukcja tych kosztów jest proporcjonalnie mniejsza niż spadek przychodów, co oznacza, że nawet przy ograniczaniu skali działania spółka wciąż ponosi znaczące obciążenia. Dodatkowo zakończenie działalności wydobywczej nie oznacza końca wydatków – przez wiele lat grupa będzie musiała finansować rekultywację terenów pokopalnianych oraz regulować daniny publiczno-prawne, jak podatek od nieruchomości.
Ostatnie miesiące z węglem
Ciągły proces wydobycia węgla brunatnego będzie prowadzony nie dłużej niż do końca pierwszej połowy 2026 roku. Przez pozostałą część roku ostatni blok energetyczny będzie jeszcze świadczył usługi w rynku mocy. Spółka zamierza uczestniczyć w rynku mocy ostatnim blokiem węglowym również w 2027 roku. Harmonogram zakończenia działalności węglowej w grupie przewiduje produkcję energii z węgla brunatnego do czasu wydobycia całości surowca z obecnie eksploatowanego obszaru odkrywki Tomisławice. Po zakończeniu tej produkcji zobowiązania związane z działalnością węglową – w tym z tytułu nabycia uprawnień do emisji CO₂ oraz koszty rekultywacji – będą musiały być pokrywane ze zgromadzonych środków, ze sprzedaży majątku lub z przychodów uzyskiwanych w ramach nowych projektów inwestycyjnych.
Blok gazowy w Turku nabiera kształtów
Najbardziej zaawansowanym projektem zastępującym węgiel jest budowa jednostki gazowej CCGT o mocy 574 MW w lokalizacji byłej elektrowni węglowej w Turku. Projekt uzyskał wsparcie w postaci wygranej aukcji rynku mocy w grudniu 2021 roku, co zaowocowało 17-letnim kontraktem mocowym. Prace budowlane ruszyły w grudniu 2023 roku, a przewidywany termin oddania jednostki do eksploatacji wyznaczony jest na trzeci kwartał 2027 roku.
Niestabilność geopolityczna na Bliskim Wschodzie wzbudziła obawy o zakłócenia w łańcuchach dostaw komponentów. ZE PAK uspokaja: niemal wszystkie kluczowe komponenty są już na placu budowy, więc opóźnienia nie powinny zagrozić terminowości realizacji. Zarząd spółki nie widzi innych niż standardowe przy tego typu inwestycjach ryzyk i ocenia plan budowy jako w pełni realistyczny.
Grupa rozwija również projekty z zakresu odnawialnych źródeł energii – wielkoskalową farmę wiatrową i wielkoskalową farmę fotowoltaiczną. Oba projekty są jednak na wcześniejszym etapie, jeszcze przed fazą gotowości do budowy. Ich realizacja przewidywana jest na okres po 2028 roku.
Rok 2025 i pierwszy kwartał 2026 w liczbach
W całym 2025 roku przychody grupy ZE PAK przekroczyły 1,33 mld zł, podczas gdy w 2024 roku wyniosły 2,18 mld zł. Spadek jest efektem systematycznego wygaszania działalności węglowej. Grupa zanotowała w ubiegłym roku stratę z działalności operacyjnej w wysokości 133,3 mln zł, podczas gdy rok wcześniej osiągnęła zysk operacyjny na poziomie 264,6 mln zł. Strata netto w 2025 roku wyniosła 164,4 mln zł, wobec zysku netto w wysokości 262,9 mln zł w 2024 roku.
Pierwszy kwartał 2026 przyniósł wyraźną poprawę w porównaniu z pierwszym kwartałem 2025. Przychody wzrosły o ponad 33 mln zł, strata operacyjna zmniejszyła się o 1 mln zł, a strata netto skurczyła się o 3,4 mln zł. To efekt przede wszystkim wyższych przychodów z rynku mocy oraz utrzymania cen energii na zbliżonym poziomie, mimo że blok węglowy pracuje z mniejszą mocą i krócej.